什么是异常收益，如何计算？

异常收益是指投资收益异常高或异常低。在异常回报的情况下，投资或基金的表现会偏离预期和通常的回报率。异常回报的影响是短期的，它们可能是由于持有资金的公司的异常基本面或欺诈行为造成的。在异常回报的情况下，经过风险调整的估计回报率 (RoR) 仍然完全缺失。

异常收益不同于阿尔法和超额收益，这是由于投资经理的良好表现。累积异常回报 (CAR) 是通过诉讼、收购等行为影响股价的所有回报的总和。

如何计算异常收益？

异常收益用于计算某只基金相对于市场状况和其他基金收益的表现。它还可以显示基金经理在特定时期内异常膨胀或收缩的给定投资组合中的表现。

异常回报可以是正的，也可以是负的。例如，对于提供 40% 回报而预期回报为 15% 的证券，正异常回报的正率为 25%。如果实际收益率为 5%，则负异常收益率为 20%。

资本资产定价模型 (CAPM) 用于使用无风险收益率、预期市场收益和贝塔计算异常收益。异常收益的值是用预期市场收益减去正常收益得到的。

如果证券的无风险收益率为 3%，而基准指数显示的收益率为 20%。该投资组合相对于基准指数的回报率为 35%，贝塔系数为 2。

因此，证券的给定回报为 {3% + 2 x (20-3)} = 37%。因此，异常收益率为 37 – 20 = 17%。